引言
~年中期，冰岛三大银行的资产负债表累计扩张了8倍。实际上，并不是这个民族的性格导致了金融业的快速繁荣，而是*策变化所致，其中最重要的是银行私有化和监管放松。
年，为了加强其在渔业捕捞权的谈判筹码，冰岛加入了欧洲自由贸易区。作为自由贸易区的成员，冰岛不得不放松对资本流动的控制。因此，冰岛已不可能再让银行存款利率低于国外通行的利率。这迫使银行放松对利率的管制，反过来又使放松管制更为普遍。
同时，意识形态也起到了一定的作用。20世纪90年代崛起的新一代自由主义*治家，反对冰岛的国有经济，主张激进的自由化方案。他们中的领*人物是来自保守的独立*的大卫·奥德松。他在~年担任总理，~年改任外交部部长，在~年改任冰岛央行行长。另一位领*人物是冰岛大学*治学教授和哈耶克派学者吉瑟罗森。他之前发表的研究成果都是关于渔业管理的，在年突然出版了一本讲述冰岛如何成为全球金融中心的书。
如果冰岛真的有一种独特的民族特性，那么这种特性就是，冰岛的主流*治意识形态居然可以如此迅速地从极端的国家主义转向自由主义，在全球金融危机之后又如此迅速地从自由主义转向国家主义。支持这些年轻造反派的自由主义观点的基础是，冰岛*府与企业之间存在着过于紧密的联系，国有企业中盛行任人唯亲的裙带主义。
冰岛人认为这种现象已经十分猖獗，令人难以容忍，解决的办法就是让*府远离企业。其方案的核心是三大国有银行私有化：冰岛国民银行、后来更名为格里特尼尔银行的冰岛银行，以及后来因被一家小银行收购而出名的克伊普辛银行。不幸的是，私有化和自由化本身并未减少*府的干预，也没有自动地将冰岛转变为世界金融中心。
在这个人口不足30万的国家里，*治精英和企业管理者之间有着千丝万缕的联系。私有化方案出台之后，他们之间不仅没有停止内幕交易，能够让他们沆瀣一气的机会反而更多了。尽管如此，在自由主义观念指引下，冰岛开始放松金融监管，希望能够照抄英国和美国的模式。
在暴风骤雨般的私有化方案完成之后，原来一直属于国有的金融机构换了一批管理人员，但他们根本就不了解这些企业，不知道事情可能会变得多么糟糕。监管机构的人手严重不足，这和美国证券交易委员会遇到的问题一样。由于可以自由地在国际金融市场上借款，冰岛三大银行大肆融资。它们利用国外资金，在北欧国家和英国掀起了一波收购浪潮。仅就此而言，冰岛和其他欧洲国家并无二致。欧洲其他国家的银行，比如德国的银行，也大量依靠批发资金进行收购。
让冰岛显得与众不同且更为危险的是另外两个特别的因素。首先，冰岛银行业的资产负债表快速膨胀。由于疯狂追求境外存款和诸如冰岛储蓄银行和克伊普辛端账户的急速发展，如果把那些离岸存款和批发资金放在一起，那么冰岛的银行业规模已经远远大于这个小国的经济规模。结果只有两种：要么是*治家实现了建成国际金融中心的冰岛梦，要么是一场噩梦。
其次，克伊普辛、国民银行以及格里特尼尔这三大银行超过70%的负债是以外币计价的，即存在着严重的货币错配。三大银行都声称它们将通过用外币给企业和家庭贷款的方式，来管理借来的美元、英镑和欧元的风险。显然，这忽视了冰岛克朗可能走弱的情况。如果冰岛克朗贬值，收入以克朗计算的企业和家庭可能无法偿还因汇率变化增加的外币债务。
有一点毫无疑问，在不牺牲质量的前提下，贷款不可能增长得这么快。冰岛的银行以住房和股票为抵押品，大量发放贷款，而房价从年开始已经上涨了3倍，公司股价上涨了5倍。涨势如此迅猛的资产价格，就算不是泡沫，至少也是不可持续的。
冰岛的银行持有的有效资本缓冲非常有限。银行的许多贷款都给了内部人士，他们利用这些资金购买自己银行的股票或者为其他并购融资。人们不禁要问：一个偏居欧洲西北角的多风小岛，银行系统的资产怎么可能达到其GDP的8倍？在全球经济下滑的时候，它的资产负债表还能以如此惊人的速度增长吗？市场上的疑虑不断增加，冰岛的银行股开始面临下跌压力。
这些银行能够做的，和当年克拉伦斯·哈特立、伯纳德·马库斯以及艾伯特，乌斯特里克做过的一样，不过是通过购买自己的股票，抬高股价，苟延残喘。从年年中开始，一旦股价下挫，克伊普辛银行就会购买自己的股票。纸包不住火，这一做法很快引起了市场的注意。
早在年，就有多家投行的研究报告对冰岛的金融系统提出警告，指出冰岛银行与它们的大股东之间日益复杂的交叉持股是一种令人担忧的模式。年，巴克莱资本组织了投资经理代表团前往雷克雅未克。当他们飞离冰岛的时候，每个人都对这个小国高杠杆的金融体系深感担心。消息不胫而走，位于加利福尼亚曼哈顿海滩的德罗布尼全球咨询公司随即组织了一个由50只宏观对冲基金组成的团队，开始做空克朗和冰岛的金融体系。
由于资产价格暴跌，格里特尼尔的资产负债表急剧恶化，也无法进入银行间市场获得批发性融资。格里特尼尔的一个主要客户德国的一家大型州立银行巴伐利亚州银行拒绝向其提供15亿欧元的贷款展期，而格里特尼尔银行已不能从其他任何地方借到钱。在接下来的周末，冰岛央行考虑是否对格里特尼尔银行增加6亿欧元的贷款，在评估后又觉得其抵押担保严重不足。
格里特尼尔银行已经资不抵债了。为了防止格里特尼尔银行崩塌，冰岛*府决定通过央行向其注入6亿欧元的新股本，事实上已将其变成国有银行。对于冰岛这样的蕞尔小国而言，6亿欧元是一个天文数字。*府从哪里拿出这么多钱呢？在冰岛，这只是给一个银行的救命钱，而且并不是最大的那家银行。
更麻烦的是，如果冰岛央行帮助格里特尼尔银行处理即将到期的外币债务，那么将耗尽央行的外汇储备。如果说投资者之前没有质疑冰岛的银行体系，现在他们已经成为惊弓之鸟，由于怀疑国家难以提供充足的主权担保，储户们不仅从格里特尼尔银行撤回他们的资金，也从克伊普辛银行和冰岛国民银行提走现金。
冰岛国民银行曾经给格里特尼尔银行的股东提供贷款，让他们购买已经深陷破产困境的格里特尼尔银行的股票，然而，这样做无济于事。格里特尼尔银行陷入困境的消息传出，冰岛克朗大幅贬值，并引发了市场对克伊普辛银行和冰岛国民银行的账户安全的广泛担忧。欧洲央行曾经向冰岛这三家银行的卢森堡子公司发放贷款，由于担保品以冰岛克朗计价，欧洲央行现在要求追加额外的担保品。
英国金融服务管理局指示克伊普辛银行的英国子公司要求它保持在伦敦的流动资金至少要等于其“克伊普辛端账户”负债的95%,这样一来，克伊普辛银行的子公司就无法为母公司提供流动性支持。这成为压垮克伊普辛银行的最后一根稻草。仅在数日之内，冰岛三大银行土崩瓦解。如果人们曾经怀疑冰岛*府是否有实力为格里特尼尔银行注资，那么现在大家更不清楚，它们该怎么同时拯救这三家冰岛最大的银行，这三家银行的负债总规模是冰岛国民收入的8倍。
让央行印钞票也无济于事，因为这三大银行的负债主要是美元、欧元和英镑。最后，只能由银行的债权人承担损失。10月6日，冰岛国民银行破产的前一天，冰岛议会开会讨论如何保证居民存款账户的安全。”但是，他们没有说明其他债权人该怎么办。那些持有三大银行债券的投资机构，以及持有冰岛储蓄银行和克伊普辛端账户的荷兰和英国家庭并不在保护名单上。
结语
*府将冰岛国民银行一分为二，一个是新的国有机构，以其之前通过海外融资所获得的资产对冰岛居民的负债实现风险全覆盖；另一个是老银行，其资产只是负债规模的一小部分。真相已经大白。三大银行的倒闭对冰岛的形象产生了巨大的冲击。受影响最大的是银行债权人。
