持仓创历史新高推动棉花上涨
摘要： 首先我们来看一下中国棉花价格指数CC Index 328与郑棉指数及其价差的走势比较图。我国棉花的期现货市场一直保持整体一致的走势，今年6月中旬，由于郑棉1009持仓量过大，国家发布了稳定期棉市场的调控*策，郑棉指数展现了横盘整理的格局，而棉花现货价格涨势从未停歇，期现价差急跌至-1500元/吨附近，期现货市场发生背离，市场有对价差进行修正的需求，自8月末开始，郑棉期价大幅上扬，价差不断缩小，棉花期现货市场逐步回归一致。 8 月末以来郑
自8 月末至今，郑棉掀起了新一波的大幅上扬，跨越18000 点关口，20 余个交易日涨幅超过30%，不断刷新历史高点，直奔24000 点。10 月12 日郑棉高价区刹车止涨反跌，郑棉就此反转还是短期回调整理再续涨势，市场上众说纷纭。
首先我们来看一下中国棉花价格指数CC Index 328与郑棉指数及其价差的走势比较图。我国棉花的期现货市场一直保持整体一致的走势，今年6月中旬，由于郑棉1009持仓量过大，国家发布了稳定期棉市场的调控*策，郑棉指数展现了横盘整理的格局，而棉花现货价格涨势从未停歇，期现价差急跌至-1500元/吨附近，期现货市场发生背离，市场有对价差进行修正的需求，自8月末开始，郑棉期价大幅上扬，价差不断缩小，棉花期现货市场逐步回归一致。10月12日郑棉期价回调，然而现货价格涨势不改，价差缩小至74元/吨，可见，现货价格的坚挺支撑了期货价格的上扬。
8 月末以来郑棉大幅上涨，交投分外活跃，8 月23 日郑棉指数的成交量仅为93550 手，8 月24 日大幅扩大了10 万手之后，郑棉期市受到了越来越多的青睐，至10 月12 日郑棉的成交量突破200 万手，飙涨至262 余万手，可见近期有一大部分的资金徘徊于郑棉期市之中。此间棉价也大涨近7000 点，涨幅超过40%。再看一下持仓量方面，由图2 可见，2010 年1 月份至9 月中旬，郑棉持仓量一直维持在20 万手至45 万手之间波动，自9 月中旬至今，则维持于45 万手之上震荡波动，10 月11 日郑棉持仓量已经达到48万余手，10 月12 日持仓量持续增长至56 万余手，可见，10 月12 日棉价的回调并未影响投资者对棉价的信心，反而助涨了投资者逢低买入的积极性。
从盘面上来看，郑棉9 月20 日、21 日及10 月11 日的跳空高开高走为盘面造成3 个技术缺口，后市有待回补。近期，郑棉于22000元/吨一线附近进行了6 个交易日的震荡整理，在一定程度上缓解了持续上涨产生的技术压力，站稳该线后再度发力上冲，直逼24000 元/吨大关。目前郑棉上方面临24000 元/吨整数关口的压力，下方远离均线系统的支撑，适度的回调整理，释放技术压力，有利于减少郑棉的高价位风险。短期郑棉或将维持高位震荡的格局。
综合来看，美元的持续走软及商品市场的整体强势对棉价起到利多影响，美国农业部10 月棉花预估报告调低全球棉花产量及库存，对国际棉价形成较强的支撑，全球第二大棉花生产国印度确定了棉花出口最高限制量，国际棉花的供给显得更加紧张，我国的棉纺厂购买积极等因素均对国内外棉价起到利多支撑。8 月份以来，国家接连抛储100 万吨棉花亦不能抑制棉价的上扬。棉市投资者交投活跃，更为棉价的上涨提供了有效动能。然而，伴随棉花价格的飙涨，风险不断加大，未来郑棉的走势还需密切关注现货价格变化及国家是否会有新的调控*策的出台，以及新棉采摘收获的情况。短期郑棉或将开始震荡格局，建议投资者高抛低吸，轻仓操作。
北京中期 许晶
